Para hacerse con el 100% de los activos de Carrefour Colombia por US$2.500 millones, la compañía tuvo que solicitar un crédito que elevó su deuda.
Sala de Inversión. La llegada de Cencosud al mercado colombiano no es extraña. El honding chileno ya operaba en ese país desde 2009 a través de Easy, tienda de mejoramiento del hogar.
Sin embargo el retailer controlado por Horst Paulmann para hacerse con el 100% de los activos de Carrefour Colombia por US$2.500 millones tuvo que solicitar un crédito, el cual cubrirá con un aumento de capital de US$1.500 millones más una reciente emisión de bonos a 10 años por US$1.200 millones.
Cabe consignar que los títulos de deuda serán cotizados en Luxemburgo, pero estarán sujetos a las leyes de Nueva York.
Sin embargo, la adquisición en Colombia significó que Cencosud aumentará su deuda, en un ratio deuda/utilidades de 5,5 veces, según estimaciones de Fitch Ratings, que rebajó la calificación de la firma a BBB, el menor grado de inversión, con perspectiva negativa.
Tras la operación, Marcos Barrientos Dörner, CEO de Gilgal Markets proyecta que el ADR de la compañía en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE, por sus siglas en inglés) se mantendrá lateral entre US$15,5 y US$16,6 dólares. El mismo comportamiento se espera para la acción de Cencosud en la Bolsa de Santiago, con una resistencia de CH$2.650 y un soporte de CH$2.500.
En la misma línea, Verónica Pérez, analista del sector Retail de Bci Estudios, proyecta un precio objetivo de la acción de Cencosud para 2013 de CH$3.156 pesos chilenos (lo que incluye Carrefour Colombia) con una recomendación de Sobreponderar.
“Vemos un impacto positivo tras la adquisición, donde sin incluir Carrefour Colombia obtenemos un precio objetivo esperado para el próximo año de 3.111 pesos chilenos”, agrega.
Las proyecciones del precio objetivo realizadas por Bci Estudios se sustentan en las estimaciones de una fuerte dinámica de consumo en los países donde posee operaciones Cencosud (Chile, Argentina, Perú, Colombia y Brasil). Esto impulsará las ventas de la compañía hacia crecimientos de 19,2% para 2012 y 7% en 2013 (descontando Carrefour Colombia).
Además, como señala Verónica, “Cencosud cuenta con un atractivo plan de inversiones que nos lleva a estimar un 17% de aumento en la superficie de ventas para el presente año, cifra que ascendería a 6,3% en 2013”.
Por su parte, Dörner reconoce que Cencosud históricamente ha sido una buena acción cuando el Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA) muestra una tendencia alcista de largo plazo, logrando una rentabilidad muy superior.
Respecto al plan de expansión de la compañía, señala que “es muy atractivo, pero no la forma como lo financia. Dado que por los 2 aumentos de capital que ha realizado este año, ha castigado mucho el precio de la acción en pesos, con un descenso de 16% desde el comienzo de año hasta la fecha”.
De cara al futuro, el CEO de Gilgal Markets pronostica que si Cencosud no realiza más aumentos de capital vía emisión de acciones, aunque el precio actual es atractivo para un inversor de largo plazo –siempre que la acción esté sobre los 2.500 pesos chilenos—, si pierde ese nivel podría darse una mayor presión vendedora, aunque no es muy probable que esto ocurra.
Cencosud, mantiene operaciones en los rubros supermercados, mejoramiento del hogar, tiendas por departamento, centros comerciales y negocio crediticio.
