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Actividad de la economía chilena impulsa la moneda local
Sábado, Agosto 11, 2012 - 18:09

Chile, una de las cinco naciones que más creció en el mundo en el primer semestre pese a las turbulencias globales, se expandió un sorpresivo 5,5% entre enero y junio, con una inflación bajo control y un desempleo en mínimos históricos.

Santiago. La fortaleza de la economía chilena seguiría apreciando al peso y erosionando la competitividad de sus exportaciones, pero los cuadros técnicos indican que la moneda tiene espacio para avanzar 3% más antes de que el Banco Central prepare una intervención en el mercado .

Chile, una de las cinco naciones que más creció en el mundo en el primer semestre pese a las turbulencias globales, se expandió un sorpresivo 5,5% entre enero y junio, con una inflación bajo control y un desempleo en mínimos históricos.

"No hay factores externos que justifiquen un alza tan fuerte del peso. Así que la explicación puede ser la economía interna (...), que hacen atractivo al país para el ingreso de capitales", dijo Sergio Tricio, jefe de Estudios de Forex Chile.

La moneda chilena ha ganado 9,37% en lo que va del año y ha llegado a operar en máximos de 11 meses, incluso hasta las 474,80 unidades.

Pese a ello, la moneda local aún puede avanzar unas 15 unidades antes de tocar un nivel crítico que lleve al Banco Central a pensar en una intervención cambiaria, ya que por el momento el índice Tipo de Cambio Real (TCR), que muestra que tan competitivo es el peso frente a una canasta de monedas, está aún en nivel de equilibrio.

Un rango de equilibrio muestra un índice entre los 90 y 100 puntos.

Cuando el Central intervino en el mercado de cambios a inicios de 2011, el TCR estuvo por tres meses en torno a los 88 y 87 puntos. En 2008, el TCR estuvo entre 89 y 84 puntos antes de que el banco saltara al mercado.

"Con los cálculos que hemos hecho ahora, un tipo de cambio real en desequilibrio equivaldría a un nivel de 460 pesos, no creo que ocurra nada antes de eso", dijo Matías Madrid, economista jefe del Banco Penta.

Tricio, en tanto, considera que si la moneda baja de las 470 unidades, tal vez en la siguiente reunión de Política Monetaria, el organismo emisor pueda hacer mención en su comunicado a la apreciación del peso, lo que sería una intervención verbal para contener su avance.

"Si bien en junio el TCR estaba en 91 puntos, creo que ahora en agosto ya debe haber caído bajo 90", consideró.

El presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara, dijo recientemente en una reunión con ejecutivos que el sistema de tipo de cambio flexible que funciona en el país, es lo óptimo para que Chile pueda absorber los shocks externos.

"No significa que rechacemos de plano la posibilidad de intervenir cuando consideramos que el tipo de cambio se aleja de sus fundamentos (...) intervenimos en forma significativa en el 2008 y en el 2011", precisó. Agregó que es probable que el peso continúe volátil en los próximos meses.

Atractiva para capitales. Chile, el mayor exportador global de cobre, mantiene su Tasa de Política Monetaria (TPM) en 5% desde inicios de año, y el mercado no ve recortes en el corto plazo, ya que el instituto emisor ha dicho que mantendrá la cautela, ante una demanda interna sólida y un escenario externo deteriorado.

Se trata de un tipo rector más alto que el de economías desarrolladas, que se ubican en mínimos históricos, lo que contribuye a la llegada de flujos desde el exterior.

"Chile no es un país refugio, pero el buen desempeño de su economía, un cobre que no ha caído tanto (como en la crisis global del 2008), además del diferencial de tasas de interés -ya que no se ve que la tasa clave vaya a caer- lo hacen atractivo", dijo Matías Madrid, economista jefe del Banco Penta.

El ingreso de capitales aumenta la oferta de dólares en el país, lo que suele jugar a favor de la moneda local, pero le resta competitividad y golpea a los exportadores, que cobran sus envíos en divisas estadounidenses.

"Inversionistas extranjeros que compraron dólares forward a un banco local, están dejando vencer esos contratos, apostando a que el peso se seguirá apreciando. En otras palabras, son capitales de corto plazo que se están quedando en el país hasta recibir nuevas señales", dijo un agente a Reuters.

"Al vencimiento del contrato, el banco local que había cubierto esa operación comprando dólares en el mercado interno, debe salir a venderlos, inyectando divisa estadounidense y favoreciendo al peso", agregó.

Precisamente, aunque siguen siendo altas, las apuestas de inversionistas extranjeros contra el peso en el mercado de futuros se alejaron de los niveles récord de hace tres meses y anotaban unos US$7.645 millones, desde los casi 10.000 millones, según cifras del Banco Central al 8 de agosto.

Más allá de ello, una esperada desaceleración de la economía en el segundo semestre y la posibilidad de que el panorama externo empeore, podría tener efecto en el rumbo de la política monetaria y hacerla más expansiva, lo que a su vez podría debilitar al peso frente al dólar.

Autores

Reuters