El dólar cae en picada, el mercado aguarda nuevos títulos, la inflación amenaza desde el exterior y los Bancos Centrales observan el mejor momento para intervenir… ¿Cuánto riesgo tomar? Es el día a día de los CFO, esos individuos que deben velar por los recursos financieros de las empresas.

-¿Cuáles son sus perspectivas para el mercado de capitales latinoamericano para 2011?

-Javier Astaburuaga Sanjinés (FEMSA, México)
Desde el punto de vista de liquidez, el sector corporativo pasa por un buen momento; las empresas cuentan con niveles adecuados de caja y con un entorno de tasas de interés atractivas. La recuperación es incipiente pero constante, pero existen presiones inflacionarias en muchos insumos y una situación volátil desde el punto de vista geopolítico.

-Jorge Simino (CESP, Brasil)

Veo un año complejo por el lado de la valorización de los activos. En el caso de Brasil, pasaremos por un ajuste fino desde el punto de vista inflacionario. En el área de emisiones de equities y de deuda tal vez tengamos un año de operaciones más distribuidas, en comparación con 2009 y 2010. La capitalización de Petrobras fue una operación gigantesca que les quitó espacio a otros players, quienes probablemente pospusieron sus emisiones.

-Eduardo Gómez de la Torre Pratt (Scotiabank, Perú)

En cuanto a los costos de financiamiento en dólares, si bien no se prevé una subida dramática de la tasa de referencia de la Fed durante el 2011, hay algunos inversionistas institucionales quienes especulan que la FED dejará de comprar bonos del Tesoro, lo cual podría elevar las tasas. Esta posible subida podría ser en parte compensada por cierta reducción en los spreads corporativos.

-Dado el escenario global actual, ¿qué estrategia recomendaría para empresas que deben buscar financiamiento externo?

-Óscar Herrera Restrepo (Empresas Públicas de Medellín, EPM)

-Recomendaría mirar primero el mercado de capitales en vez de créditos sindicados que todavía no se reactivan. Igualmente, la posibilidad de emitir bonos globales en el mercado internacional denominados en moneda local es una buena oportunidad para obtener financiación en la misma moneda de los ingresos sin asumir riesgo cambiario.

Alfredo Ergas (Enersis, Chile)

La liquidez de los mercados latinoamericanos permite hoy que las compañías financien gran parte de sus necesidades en los mercados locales. Si, pese a lo anterior, tiene que ir al mercado externo, recomendaría darse prisa y cerrar en tasa fija.
Patricia Gastelumendi (Ferreyros, Perú)
Para darse el salto al mercado internacional, en busca de colocaciones más grandes, es indispensable tener una cultura de apertura al público a través de reportes de prensa periódicos, conferencias telefónicas y otros medios que permitan a los diversos inversionistas tener un conocimiento del negocio por el cual van a apostar.

Jorge Simino (CESP, Brasil)

Creo que hay que tener cuidado con el financiamiento externo. Estamos cerca de un momento de reajuste en el tipo de cambio, aunque lo preocupante no es el corto plazo.

-¿Hay alguna novedad en términos de instrumentos o condiciones de financiamiento que le haya llamado la atención?

-Sandra Holme (AFP Prima, Perú)

El mercado ha regresado a mecanismos más “plain vanilla” y la mayoría de deuda se estructura de una manera tradicional. Las empresas interesadas en entrar por primera vez a los mercados extranjeros deben usar titulizaciones de flujos o fideicomisos en garantía para mejorar la calidad crediticia de sus emisiones, pero en términos generales, no son estructuras complejas.

-Jurgen Arts (Ericsson América Latina)

-Una de las modalidades de financiamiento nuevas y que me ha llamado la atención (en el mercado de telecomunicaciones) es el Vendor Financing. Es una tendencia nueva que creo hay que esperar un poco de tiempo para evaluar su efectividad.

-¿Cuáles son los principales focos de riesgo que usted percibe para la gestión financiera en este año? ¿Cómo está preparado para ellos?

-Astaburuaga (FEMSA)

-Actualmente, los precios de las materias primas están presionados al alza dados los altos niveles de liquidez global. Seguiremos operando con prudencia, moviéndonos en la línea en que hemos operado, evaluando oportunidades, de acuerdo con nuestra estrategia de negocio.

Torre Pratt (Scotiabank)

Los principales son externos. Una agudización de la crisis europea, los efectos del desastre en Japón, una escalada de violencia en el África y en el Medio Oriente y los potenciales efectos recesivos que pueda tener un continuo incremento en el precio del petróleo. La mejor forma de prepararse es estando más líquido de lo usual, bien capitalizado y tener un buen calce de plazos entre las obligaciones y la recuperación de las inversiones.

-¿Hay reformas regulatorias en las áreas tributarias o de mercados de capitales que usted esté siguiendo con especial atención?

-Ergas (Enersis)

La integración de los mercados de capitales latinoamericanos a través del MILA presenta desafíos tributarios para los mercados de Chile, Colombia y Perú. Una real integración bursátil permitirá aumentar la liquidez de los títulos accionarios locales y generar una masa crítica relevante de inversionistas institucionales. Por lo tanto, urge resolver no sólo aspectos técnicos sino tributarios, en especial los referidos a la tributación de dividendos y ganancia de capital.

-¿Cuál será el principal requerimiento de inversiones que contempla su empresa para este año? ¿Cuáles serán las fuentes para financiar estas inversiones?

-Astaburuaga (FEMSA)

-Tenemos previstas inversiones en activo fijo del orden de los US$ 900 millones para el total de nuestras operaciones. Esto incluye aumentos de capacidad en Coca-Cola FEMSA, la apertura de más de mil nuevas tiendas en FEMSA Comercio, y crecimiento en nuestros negocios estratégicos como Logística y de refrigeración. Sin embargo, nuestra capacidad de generación de flujo nos debe permitir financiar estas inversiones casi enteramente con nuestros propios recursos.

Ergas (Enersis)

En mantención de redes (negocio de distribución eléctrica), la inversión está cerca de los US$ 800 millones. Por lado de generación, emitimos un bono internacional en pesos colombianos por un monto equivalente a US$ 400 millones, el primer corporativo colombiano en realizar una emisión de este tipo.

-¿Cuál es la herramienta de gestión y/o tecnológica que haya incorporado a su gestión en el último tiempo y que le haya hecho más fácil la dirección financiera?

-Herrera Restrepo (EPM)

-Implantamos ERP en todo el grupo.

-Ricardo Cabello (MCC Seminario, Perú)

Para empresas de más de 500 empleados, lo normal es ver implementaciones de SAP y Oracle.

De la Torre Pratt (Scotiabank)

Tenemos un sistema de MIS muy potente que fue desarrollado por uno de los bancos antecesores a Scotiabank en el Perú. Ha sido bautizado como PISCO y está siendo implementado en otros países de la región. Nos da acceso a información relevante como saldos de colocaciones, depósitos, generación de ingresos y utilidades a nivel de unidades y de clientes.

¿Cuál es la principal transformación que ha tenido su cargo en los últimos años?

Ergas (Enersis)

Se ha acentuado lo que siempre ha requerido un CFO: convicción y sangre fría. Estar atento a que el mercado no espera y que debemos ser flexibles. Los dinosaurios se extinguieron por no adaptarse..., no porque no eran fuertes. Ya no hay paradigmas en las finanzas: todo puede pasar.