París/Sao Paulo. La francesa Carrefour dio un nuevo paso este martes para quitarle a su rival Casino la mayor cadena minorista minorista de Brasil, Pao de Acúcar, una jugada con la que expandiría su presencia en el gigantesco mercado pero que la enfrentaría a la férrea resistencia de Casino.

El grupo financiero brasileño Gama, controlado por un fondo de inversión de BTG Pactual, ofreció a Carrefour fusionar sus operaciones locales con Pao de Acúcar, un plan que crearía un grupo con el 27% del sector minorista brasileño.

La oferta sería financiada por el estatal Banco Nacional de Desarrollo brasileño (Bndes), lo que implica el aval del gobierno a la operación.

La fusión esencialmente arruinaría el plan de Casino -dueño de la mitad de la empresa que controla Pao de Acúcar- de alzarse con la minorista brasileña haciendo uso de una opción de compra que vence el año próximo.

La oferta valora a Pao de Acúcar en 17.140 millones de reales (US$10.841 millones), lo que muestra el alto precio que están dispuestos a pagar las firmas europeas y norteamericanas para reforzar su presencia en países en desarrollo.

La fusión "para crear un jugador dominante en el negocio de la venta minorista de alimentos en Brasil tiene sentido, pero hay muchos obstáculos antes de que se haga realidad", dijo Daniela Bretthauer, una analista de Raymond James en Sao Paulo.

Los títulos de Pao de Acúcar en la bolsa paulista trepaban un 10,52% a 71,87 reales, mientras que el índice de acciones líderes Bovespa exhibía un alza del 1,26%.

Las acciones de Carrefour saltaron 3,74%, mientras que las de Casino se desplomaron un 5,61%, en una señal de confianza de que la operación se realizará.

Oferta y obstáculos. La oferta implica que Gama y el brazo de inversiones del Bndes, BndesPar, formarán la Nova Pao de Acúcar (NPA), que será controlada a partes iguales por Gama y Carrefour.

Los directorios de Casino, Pao de Acúcar y Carrefour deben aprobar el plan. Pero es altamente probable que Casino rechace la operación.

Casino denunció que el empresario Abilio Diniz, presidente de Pao de Acucar, mantuvo contactos con Carrefour a sus espaldas y recientemente elevó su participación en la cadena para intentar marcar terreno.

Según representantes de la oferta de Gama, Casino rechazó intentos anteriores de conversaciones pero ahora va a tratar de negociar con ellos nuevamente.

"Sólo podemos hablar con Casino, si ellos quisieran hablar sobre el asunto. No hay hostilidad. Todos los accionistas podrán evaluar en el plazo de 60 días", dijo Carlos Fonseca, socio de BTG Pactual.

Contactos ilegales.  La propuesta de fusión también prevé la adquisición de tiendas de Carrefour con una inversión de 1.700 millones de euros del BndesPar y de 300 millones de euros de BTG Pactual.

BTG Pactual también se comprometió a extender 500 millones de euros en préstamos para respaldar la operación.

"Tendremos una ganancia de escala significativa en caso de que la operación sea aprobada", dijo a los periodistas Claudio Galleazzi, socio de BTG y ex presidente ejecutivo de Pao de Acúcar.

Según Estáter, la empresa que asesora a Pao de Acúcar, las sinergias de una eventual unión de la red con Carrefour en Brasil tienen el potencial de elevar las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (Ebitda) de la nueva empresa combinada entre 1.300 millones y 1.700 millones de reales al año.

"Abílio (Diniz) y Casino seguirán siendo accionistas de NPA (...)", dijo Pérsio de Souza, socio de Estáter.

Si la operación es aprobada por accionistas dentro de los próximos 60 días, Diniz podría tener cerca de un 17% de NPA, mientras que Casino se quedaría con una participación de cerca del 29 por ciento en la nueva empresa.