El acuerdo entre la estatal argentina y la española implicaría un endeudamiento de la nación sudamericana, el que podría duplicarse debido a los intereses.

Sala de Inversión. A pesar del acuerdo alcanzado con la española Repsol, las acciones de la argentina YPF siguen representando un activo de riesgo en términos de inversión. Esto aún considerando la compensación que hará el gobierno de Argentina a la empresa española, con US$5.000 millones en bonos soberanos, implicando un evidente endeudamiento del país.

Las perspectivas de una desaceleración del PBI local con alta inflación y la política económica actual agregan incertidumbre y volatilidad a los papeles que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) a corto plazo, aunque los analistas consultados por Sala de Inversión América destacan que la petrolera sigue siendo una buena inversión a largo plazo y subrayan que el convenio puede significar el regreso al mercado internacional de deuda.

“De acá a fin de año, las acciones de YPF van a seguir subiendo. Se despejó una incertidumbre clara para la empresa, y ahora depende de sí misma: de los acuerdos que puedan surgir para explotar Vaca Muerta, básicamente, pero también del flujo de fondos hacia los emergentes, que viene flojo, y de la suerte de la Argentina, donde el panorama no pinta bien”, dispara una fuente que prefiere mantenerse en el anonimato.

Por su parte, Lucas Agrello, analista de Ravaonline, señala que “las noticias positivas de relevancia que tuvo la empresa, como la adquisición de Apache, que la posiciona fuerte en el mercado interno, y ahora la compensación por la expropiación a Repsol, técnicamente son cosas de gran relevancia que no provocaron grandes movimientos en la cotización. Por el momento, los inversores no reflejaron expectativas en el precio, y cabe destacar que hoy, YPF se encuentra por debajo del precio máximo alcanzado en diciembre del 2013: US$34,24” en Wall Street.

En tanto, Federico Desprats, portfolio manager de Intervalores, resalta que “la inversión en YPF está muy influenciada por la política. El mercado espera señales de razonabilidad como el nombramiento de Miguel Galuccio en su momento, y ahora el arreglo con Repsol están en esa línea. Mediante el acuerdo alcanzado, el gobierno se saca un problema sin poner un dólar, mediante la emisión de bonos, y esto le puede abrir la posibilidad de mayor ingreso de dólares a la empresa para explotar Vaca Muerta”.

El gobierno y Repsol firmarán este jueves el acuerdo, que fija una compensación de US$5.000 millones por la expropiación del 51% de YPF. Además, ambas petroleras desisten de todas las causas judiciales iniciadas.

Sin embargo, según el analista Andrés Cardenal, “el monto que recibe Repsol es bastante razonable para ellos, lo cual deja en claro que a la Argentina le hubiera convenido una oferta de compra en su momento mucho más que este proceso cargado de incertidumbres y con un costo altísimo en términos de reputación y lo que refleja en cuanto al respeto por la propiedad privada en el país”.

El costo financiero del acuerdo es “muy alto” comparado con el resto de los países de la región, que se financian “a menos de la mitad de la tasa que paga la Argentina. Financieramente, hubiera sido más conveniente emitir bonos más cortos y refinanciarlos en mejores condiciones más adelante”, completa el especialista.

Sin embargo, Germán Fermo, director de MacroFinance, asegura que si la Argentina pagara un cupón promedio del 10% a diez años, el acuerdo tendría un costo de US$10.000 millones para el país, pero ese análisis “ignora el concepto de valor presente”.

Según el economista, la Argentina emitió deuda y evitó pagar en efectivo los US$5.000 millones, “eso quiere decir que ese efectivo está disponible” para el país. Por eso, insiste en que si el gobierno utiliza su posición en YPF y se maneja “sabiamente”, el acuerdo cerrado con Repsol puede ser “muy conveniente” porque, además queda “long YPF” y podría apropiarse de toda la subida potencial que tiene el papel en los próximos años.

En tanto, Federico Desprats asegura que “el inversor tiene que saber que ingresa en una compañía de alta volatilidad de precios y muy atada a la política nacional. Para perfiles conservadores, tal vez lo interesante sea armar estrategias de lanzamiento con call bases bajas, que por las expectativas en la acción otorgan rendimientos anuales entre el 50% y el 100%. Para perfiles con riesgo, compraría y esperaría”.

En coincidencia, Andrés Cardenal señala que “a largo plazo, tiene mucho potencial de revalorización y el precio de entrada es todavía razonable, especialmente si se considera el potencial de Vaca Muerta. Pero para hacer un análisis más certero hay que conocer cuál será la política energética de la Argentina en el próximo gobierno y la estrategia de gestión en YPF”.

En cuanto al ADR que cotiza en Wall Street, Desprats asegura que “puede volver a los US$40 que alcanzó previo a la estatización. Y un plus de esta inversión es que protege, al menos en parte, de subidas en el dólar paralelo”.

El máximo que tocaron los papeles de YPF fue en 2005, cuando alcanzaron los US$69,20 en Wall Street “y esto era sin Vaca Muerta”, concluye Fermo.