Ecopetrol seguirá con una nota ‘BB+’ en el índice de Standard & Poor’s. Sin embargo, la calificadora ajustó a la baja el perfil financiero de la petrolera por el aumento de deuda, menor autonomía en el gobierno corporativo y el pago de dividendos por encima de lo previsto en 2024.

La firma calificadora S&P Global Ratings anunció que Ecopetrol mantendrá la nota ‘BB+’, pero advirtió que la empresa enfrenta una mayor presión financiera.

A través de un comunicado publicado el miércoles 4 de junio, S&P informó que sí redujo el perfil crediticio individual de la petrolera estatal, una medida que a grandes rasgos refleja preocupaciones sobre su endeudamiento.

¿QUÉ DIJO S&P SOBRE ECOPETROL?

Entre los motivos detrás de la calificación, S&P destacó que Ecopetrol aumentó su nivel de deuda y pagó dividendos por $15,6 billones (US$ 3.793 millones) en 2024, lo que representó más del 100% de sus utilidades. Este monto, además, superó el rango establecido por la propia política financiera de la empresa.

Según la calificadora, ese pago buscó apoyar al Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles (FEPC), lo que redujo el espacio para otras inversiones.

Otro de los puntos señalados por S&P es la menor independencia en la junta directiva de Ecopetrol. A juicio de la calificadora, varios de los nuevos miembros tienen vínculos previos con entidades del Gobierno, lo que disminuye la autonomía de la compañía frente a su principal accionista (el Estado), que posee el 88,49% de participación.

Como resultado de estos factores (más deuda, alto pago de dividendos y menor independencia), S&P decidió rebajar el perfil crediticio individual de Ecopetrol, una medida que evalúa la solidez financiera de la empresa.

S&P también señaló que, aunque los indicadores de deuda podrían seguir por encima de lo previsto en los próximos años, Ecopetrol conserva una liquidez considerada “adecuada” y tiene acceso a financiamiento en los mercados local e internacional.

En la misma línea, el análisis de la calificadora indica que no se espera que la petrolera emita nueva deuda para cubrir gastos operativos o de crecimiento.

LO POSITIVO

Pese a esa señal de alerta, Standard & Poor’s destacó aspectos positivos en el desempeño operativo de la compañía.

En 2024, Ecopetrol alcanzó su mayor nivel de producción desde 2016, con un promedio de 746.000 barriles de petróleo equivalentes por día. Además, mantiene una estrategia enfocada en diversificar sus ingresos, fortalecer sus reservas y avanzar en la transición energética.

Actualmente, la filial ISA representa cerca del 18% del EBITDA consolidado del grupo. Esta empresa continúa con planes de inversión en infraestructura eléctrica, almacenamiento energético y proyectos viales en América Latina, lo que aporta estabilidad a los ingresos del grupo.

¿POR QUÉ BAJÓ EL PERFIL CREDITICIO DE ECOPETROL?

Aunque la calificación general de Ecopetrol se mantuvo en ‘BB+’, S&P Global Ratings redujo su perfil crediticio individual (SACP) desde ‘bbb-’ hasta ‘bb+’.

Esta medida refleja el mayor riesgo financiero que tendría la empresa si no contara con el respaldo del Estado colombiano.

Uno de los indicadores clave que motivó esta decisión fue el nivel de endeudamiento.

Al cierre del primer trimestre de 2025, la deuda neta ajustada llegó a 2,4 veces su EBITDA, por encima del umbral de 2,0 veces que la firma consideraba aceptable.

Según la calificadora, este resultado se explica en parte por una menor reducción de deuda frente a lo previsto y por la distribución extraordinaria de dividendos en 2024.

UN ENTORNO MENOS FAVORABLE

Además de los factores internos, la calificadora tuvo en cuenta en su análisis sobre Ecopetrol un entorno macroeconómico menos favorable para el sector petrolero.

En su escenario base, S&P proyecta que el precio promedio del crudo Brent caerá a US$ 62,5 por barril en 2025, lo que representa una baja del 26,5% frente a niveles anteriores. Este ajuste responde a un crecimiento económico mundial más débil y a mayores inventarios globales de petróleo.

La firma también prevé un aumento en los costos de refinación, impulsado por el alza en los precios de la energía, así como una estabilización del tipo de cambio en torno a los $4.200 por dólar en 2025, tras episodios de volatilidad que han impactado las utilidades de la compañía.

Para Colombia, el pronóstico incluye un crecimiento del 2,5% del PIB en 2025 y una inflación de 4,4%, lo que implica una demanda interna relativamente estable, especialmente de combustibles. Ecopetrol seguiría exportando parte de su producción a mercados como Asia y Estados Unidos.

Finalmente, la calificadora recordó que la nota de Ecopetrol está ligada a la calificación soberana de Colombia. Por eso, la perspectiva negativa de la petrolera también refleja el entorno macroeconómico del país.

Por lo tanto, si la nota del país baja, lo mismo podría ocurrir con la de Ecopetrol, incluso si sus propios indicadores no empeoran.